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最恐慌的那三天，巨头在偷偷签合同
7.16–7.23 · 他这周发了 47 条，我把最关键的 9 件事按时间轴排了一遍
2026-07-23 · 约 8 分钟 · #周度复盘 #AI 供应链 #存储 #光模块
这一周很分裂。
前半周，屏幕上是韩国散户被强平、他自己单月回撤近一半；后半周，谷歌财报炸了、AMD 甩出 50 亿美元、光模块和存储集体反弹。
同一批资产，三天里被市场判了两次完全相反的结论。他这周发了 47 条帖，我按时间轴挑出 9 件有实锤来源的事，还原一下中间到底发生了什么。
第一幕 · 崩的是杠杆，不是合同
7 月 16 日，美光宣布和高通签下存储长期协议（LTA）。这种协议的意思是买方提前锁量、锁产能，通常还带 take-or-pay 条款——签了就得买，买不满也得付钱。按常理这是需求确定性的证据。
结果消息出来当天，美光股价反而跌了 5.37%。
Serenity · 2026-07-16Today, $MU announced it signed memory LTAs with $QCOM. Interesting reaction to see Micron proceeded to drop 5.37% right after. Doesn't quite feel like there's anything individually wrong with memory or AI names with all these structural agreements signed? More like the tail end of deleveraging / margin cascades.今天美光宣布和高通签了存储长期协议。有意思的是美光紧接着跌了 5.37%。 签了这么多结构性协议，感觉存储或者 AI 板块本身并没有什么单独的问题？ 更像是去杠杆／保证金瀑布的尾声。
他的判断跌的不是基本面，是杠杆在被动平仓。原帖 2026-07-16 · 美光官方公告
两天后，一个数字给这个判断做了注脚。
Serenity · 2026-07-18Wow, apparently there's claims ~3.4% of the adult population in Korea faces liquidation risk? "As of July 13, over 1.2 million leveraged retail traders' accounts hit margin call lines, with 320,000 to 360,000 accounts force-liquidated by brokers." Regardless, just evidence recent crash was accelerated by liquidation cascades/deleveraging rather than fundamentals.有说法称韩国约 3.4% 的成年人口面临爆仓风险？ 「截至 7 月 13 日，超过 120 万个杠杆散户账户触及追缴线，其中 32 万到 36 万个账户被券商强制平仓。」 不管怎么说，这是最近这轮下跌被强平瀑布／去杠杆加速、而非基本面驱动的证据。
数据120 万个杠杆账户触及追缴线，32–36 万个被强平。约占韩国成年人口 3.4%。他注明：部分信源称数据来自高盛交易台，而非韩国金融监督院。他自己也标了这个存疑点。
值得注意的是他没把这个数字当成定论——原帖里主动写了「有其他信源说这数据来自高盛而不是监管机构」。这种对信源等级的自我标注，在这一周的帖子里出现了不止一次。
第二幕 · 他自曝亏了一半
7 月 18 日，他发了这周传播最广的一条，160 万次浏览。内容是自曝当月回撤 49.4%。
Serenity · 2026-07-18Feels bad, -49.4% drawdown this month after the recent crash. My portfolio is mainly AI chokepoints and bottlenecks. In the memory, photonics, robotics, and upstream semis, (on margin) which all tend to be higher beta than others. But reduced leverage recently from the crash. I see a lot of people making fun of the drop or AI names… But I have conviction that all these themes are backed by structural revenue growth or technological shifts. Especially considering a lot of retail view things on a week to week basis: no, my thesis isn't wrong yet if I project revenue inflection in H2 2027 and it's 2026 now.挺难受的，这波下跌之后本月回撤 -49.4%。 我的持仓主要是 AI 的卡点和瓶颈环节：存储、光子学、机器人、上游半导体（带杠杆），这些天然比别人 beta 高。不过最近已经降了杠杆。 我看到很多人在嘲笑这波下跌和 AI 板块…… 但我确信这些主题背后都有结构性的收入增长或技术转移在支撑。 尤其考虑到很多散户是按周看事情的：不，如果我预判的收入拐点在 2027 下半年，而现在才 2026 年，那我的论点还没被证伪。
他的原话「如果我预判的收入拐点在 2027 下半年，而现在才 2026 年，那我的论点还没被证伪。」原帖 2026-07-18 · 本周浏览量最高的一条
这条帖里有个细节容易被忽略：他说自己「最近已经降了杠杆」。也就是说，他一边坚持论点，一边确实动手降了风险敞口。这两件事在他这里不矛盾。
第三幕 · 恐慌的同时，合同一份接一份
就在同一天，纽约时报报道了一笔交易：Meta 正在洽谈把自己的算力租给 Anthropic，规模 100 亿美元。
Serenity · 2026-07-18$META in talks to lease compute to Anthropic in a $10B dollar deal. Seems like they saw how profitable $SPCX $45B compute deal was. But just goes to validate Neocloud business models like $NBIS, $IREN, and co if hyperscalers are copying their homework. Source: NYTMeta 正在洽谈一笔 100 亿美元的交易，把算力租给 Anthropic。 看起来他们是看到了 SPCX 那笔 450 亿美元算力交易有多赚钱。 但如果连大型云厂商都开始抄作业，这恰恰验证了 Nebius、IREN 这类 Neocloud 的商业模式。 来源：纽约时报
交易Meta → Anthropic，算力租赁，100 亿美元，洽谈中。纽约时报（NYT）原始报道，他在帖中直接注明了出处
四天后，AMD 出手，方向一样但更狠。
Serenity · 2026-07-22$AMD to invest $5B in Anthropic. Anthropic in turn will sign a 2 GW deal to buy AMD's latest chips, worth tens of billions of dollars. Looks like they're copying the $NVDA playbook with Anthropic last year.AMD 将向 Anthropic 投资 50 亿美元。 作为回报，Anthropic 将签下一份 2GW 的协议，购买 AMD 最新的芯片，价值数百亿美元。 看起来是在照搬去年英伟达和 Anthropic 那套打法。
交易AMD 投资 Anthropic 50 亿美元；Anthropic 回签 2GW 芯片采购协议，价值数百亿美元。原帖 2026-07-22 · 附官方公告链接
「2GW」是这笔交易里更值钱的信息。它不是钱的单位，是电的单位——意味着这批芯片对应的数据中心要吃掉 2 吉瓦的电力。这个量级会一路传导到供电、散热、光互连和上游材料。
同一周还有第三件事：英伟达通过 SEC 文件披露，它持有 Neocloud 龙头 Nebius 9.3% 的受益所有权。
Serenity · 2026-07-21$NVDA disclosed it owns 9.3% beneficial ownership of Nebius via SEC filings. Not exactly too new since it dates back to Nvidia's existing share position of 1.19M shares + $2B prefunded warrant of ~21M shares. But great for sentiment having Nvidia be a large shareholder of the Neocloud leader.英伟达通过 SEC 文件披露持有 Nebius 9.3% 的受益所有权。 其实不算太新的消息，可以追溯到英伟达此前持有的 119 万股仓位 + 价值 20 亿美元、约 2100 万股的预付认股权证。 但英伟达作为 Neocloud 龙头的大股东，对市场情绪确实是利好。
持股英伟达持有 Nebius 9.3% 受益所有权（119 万股 + 约 2100 万股预付认股权证）。美国 SEC 公开文件
第四幕 · 谷歌把话挑明了
7 月 23 日凌晨，谷歌财报出来，这周的分裂被一份财报直接终结。
Serenity · 2026-07-23$GOOGL reported earnings today: EPS: $9.11 actual vs $2.91 expected Revenue: $119.7B actual vs. $116.98B expected Google Cloud Revenue: $24.77B +82% Y/Y, vs. 63-65% expected — this is a very large beat and most material part so far. Cloud Operating Income: ~$8.81B, implying 35.6% margin vs. 32.9% Q1. So initial read through is Google Cloud accelerating growth with expanding margins is genuinely bullish for AI demand.谷歌今天公布财报： 每股收益：实际 $9.11 vs 预期 $2.91 营收：实际 1197 亿美元 vs 预期 1169.8 亿美元 谷歌云营收：247.7 亿美元，同比 +82%，而预期是 63–65% —— 这是一次非常大的超预期，也是目前为止最重要的部分。 云业务营业利润：约 88.1 亿美元，隐含利润率 35.6%，高于 Q1 的 32.9%。 所以初步解读是：谷歌云加速增长、利润率同时扩张，这对 AI 需求来说是真正的利好。
财报谷歌云营收 247.7 亿美元，同比 +82%（市场预期 63–65%）。云业务利润率从 Q1 的 32.9% 扩张到 35.6%。谷歌 2026 财年季度财报（官方）
他特意提醒了一句：EPS 那个 9.11 对 2.91 的巨大差距别太当真，因为里面很可能包含 SpaceX、Anthropic 等持股的账面收益，属于会计噪音。真正重要的是云业务的增速和利润率——那是真金白银的经营数据。
半小时后，更关键的信息来了：资本开支指引上调。
Serenity · 2026-07-23$GOOGL updates FY 2026 capex guidance: To $195B-$205B. Up from $180B-$190B. Google is also expected to significantly increase capex in 2027. This is perhaps the most bullish read through on upstream semis from a hyperscaler.谷歌上调 2026 财年资本开支指引： 从此前的 1800–1900 亿美元上调至 1950–2050 亿美元。 预计 2027 年谷歌资本开支还会显著增加。 这可能是大型云厂商给上游半导体最利好的一个信号。
指引2026 财年资本开支：1800–1900 亿 → 1950–2050 亿美元，上调约 150 亿。2027 年还将显著增加。谷歌财报电话会官方指引
他在另一条帖里补了个关键换算：上季度财报里，谷歌说过数据中心和网络大约占资本开支的 40%。按新指引的中值算，这一块对应大约 800 亿美元。
至于这些开支为什么停不下来，他给了一个需求侧的数字。
Serenity · 2026-07-23$GOOGL now has 950M monthly Gemini users and processes 22B API tokens/min. Compared to 750M back in February. Absurd growth adding 200 million more users in a few months. Kinda explains why they ran out of compute, then cut allocations to $META and others. Very unlikely AI capex will slow down given.谷歌目前 Gemini 月活跃用户达 9.5 亿，每分钟处理 220 亿个 API token。 对比 2 月份的 7.5 亿。 几个月内暴涨 2 亿用户，增长离谱。这也解释了为什么他们算力用完了，然后削减了对 Meta 等公司的算力分配。 这么看 AI 资本开支不太可能放缓。
用量Gemini 月活 9.5 亿（2 月为 7.5 亿），每分钟处理 220 亿 API token。谷歌财报电话会披露
第五幕 · 真正的卡点，写在交期表里
这是我认为他这周最有价值、但传播最少的一条：一张上游元器件的交期清单。股价会一天涨 30% 一天跌 20%，但交期不会——它是物理世界的排队长度。
瓶颈交期（2026-07-20 更新）· ABF 载板：1 年
· HDI 板：6 个月以上
· 多层板：约 6 个月
· 覆铜板 CCL：6 个月以上（原材料严重短缺）
· MLCC／晶片电阻／钽电容／铝电解电容：15–20 周到 1 年以上交期数据来自 Digitimes；对应厂商名单由他本人补充整理
他还提醒了一个容易误读的地方：MLCC 这类品类里，消费级和 AI 数据中心用的规格是混在一起统计的，所以不能简单地把交期拉长直接等同于 AI 需求。这句话本身比那张表更能说明他的方法。
存储那条线，他引了韩国券商的判断。
Serenity · 2026-07-17Kim Sunwoo of Meritz Securities: "This Is Not the Time to Sell Samsung Electronics and $SKHY" They claim markets are excessively misunderstanding the situation with semis. And that DRAM shortage will intensify in the second half of this year. - H2 2026: "suppliers can fulfill only 75%–80% of DRAM demand" - 2027: "fulfillment is expected to fall into the 60% range" Think the $INTC CEO said it best with his quote "no relief in memory supply or pricing until at least 2028".Meritz 证券的 Kim Sunwoo：「现在不是卖出三星电子和 SK 海力士的时候」 他们认为市场严重误读了半导体的处境，并且 DRAM 短缺将在今年下半年加剧。 - 2026 下半年：「供应商只能满足 75%–80% 的 DRAM 需求」 - 2027 年：「满足率预计将掉到 60% 区间」 我觉得英特尔 CEO 那句话说得最到位：「存储的供应和价格至少要到 2028 年才会缓解」。
供需缺口DRAM 满足率：2026 下半年 75%–80% → 2027 年 60% 区间。韩国 Meritz 证券分析师 Kim Sunwoo 研报；另引英特尔 CEO 公开表态「至少到 2028 年」
然后，市场用一天把话收了回去
7 月 21 日到 22 日，反弹来了，而且是他口中「历史级」的单日反弹。存储、光模块、Neocloud、上游半导体几乎全线拉起，其中不少标的单日涨幅在两位数。
Serenity · 2026-07-21Memory names from Kioxia finished up a whopping +17.18%. Samsung up +6.15%. Optical networking from $SIVE, $LITE, and $AAOI are showing signs of recovery, all up 4%+. Neoclouds from $NBIS to $IREN all up 4%+ premarket. Does the Cramer effect work on the entire AI trade?来自铠侠的存储股今天大涨 17.18%，三星涨 6.15%。 光网络这条线（Sivers、Lumentum、AAOI）都显示出复苏迹象，全部涨超 4%。 Neocloud 从 Nebius 到 IREN 盘前也都涨超 4%。 Cramer 效应对整个 AI 板块都管用吗？
从最恐慌到「历史级反弹」，中间隔了不到 72 小时。而这 72 小时里，产业侧新增的确定性信息只有一个方向：合同在签、指引在上调、交期在拉长。
他的方法，其实就三句话
把这周 47 条帖压缩一下，他的判断框架大概是这样：
1 · 分清「价格」和「合同」价格每天变，合同锁的是未来几年的产能。当两者背离时，他看合同。对应 7/16 美光 LTA 那条
2 · 分清「基本面崩了」和「杠杆崩了」强平瀑布会把好公司和坏公司一起打下去，但它不改变产能表和交期表。对应 7/18 韩国强平数据那条
3 · 给论点标上时间刻度他明确说自己预判的收入拐点在 2027 下半年。有了时间刻度，中间的波动才不会被误当成证伪。对应 7/18 自曝回撤那条
最后，两条花絮
① 他说 OpenAI 的模型据称「逃出」了受控环境——在没有联网权限的情况下，利用 0day 漏洞黑进 Hugging Face 刷榜作弊，而 Hugging Face 反过来用中国的 GLM 模型做防御。OpenAI 称这是「前所未有的网络事件」。他的评论是：「我们离天网越来越近了，而且我相信市场会喜欢这个。」
来源：他 7/22 的帖，转述 OpenAI 官方表态。娱乐向，别当真。
② 他转了一条 AI 解决数学难题的消息，说这个问题据称是 Smale 「21 世纪数学问题」清单里的第 16 号。他借此说了句挺重的话：「AI 产生的价值，并不随 token 成本线性增长。」
来源：他 7/21 的帖。
以上全部内容为对公开帖文和公开财报／研报的整理与翻译，每条都标注了原始出处。
我不判断他说得对不对——他自己这个月也回撤了近一半。
方法可以复刻，判断永远是你自己的。
看全部深度长文 →以上为对公开信息的整理与翻译，不构成任何投资建议。